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基金:继续看好周期性行业

更新时间:2011-5-3 11:43:35
  上周市场大跌,周期与非周期行业均呈下跌态势。对此,基金仍然认为低估值周期性行业,与投资相关性较高的行业有机会。毕竟在市场心理比较脆弱的情况下,低估值是一个避风港。此外,基金认为通胀仍是市场主要担忧的因素,但过度紧缩的概率不大,因此对市场保持乐观态度。

  低估值周期性行业仍有机会

  天治基金表示,市场经过年初以来的上涨之后,在3000点附近开始了震荡,上周市场跌幅较大,截止上周五收盘,本周上证综指下跌3.29%,沪深300下跌3.25%,而中小盘和创业板指数更是跌幅巨大,分别下跌5.04%和9.15%。市场整体成交量与前两周比有所萎缩。从行业特征来看,食品饮料、金融服务和公用事业表现较强,而前期涨幅较大的黑色金属和餐饮旅游跌幅较大。但是整体看,市场整体情绪低落,甚至出现恐慌盘,缺乏持续的热点。从风格来看,大盘股仍然相对较强,小盘股调整幅度较大,这跟市场之前传言融资速度将会加快有关,而且由于上周一季报披露相对集中,业绩低于预期的公司,当天基本都是跌停,反映了市场谨慎的态度。

  上周市场基本面并没有什么变化,主要是在资金面相对较紧的情况下,IPO进度加快和国际版可能推出的传言使市场进一步担忧流动性的紧张。此外,主要还是在通胀水平较高的情况下,市场担心政府可能还是会通过一系列的紧缩手段来收流动性,以免由于货币因素带来的通胀的进一步恶化,但这可能同时伴随的是经济增速下滑,企业盈利环比变差,至少流动性相对较紧已经在上市公司的一季报中表现出来了,很多上市公司的一季报现金流情况都较差,目前市场期待的是通胀在下半年回落,流动性收紧的政策发生变化,目前来看,这种可能性有落空的可能。再加上本周美国议息和讨论QE2的问题也引发市场的担忧,由于美国目前核心通胀水平不高,而且就业并不好的情况下,维持低利率水平有助于经济进一步复苏,但是之前市场有人期待的QE3可能落空。总之,从国内的经济情况看,一季度经济增速超预期,但是在紧缩的背景下,有人担心二季度会回落,再加上国际的不稳定因素,造成了上周调整的主要原因。

  总体来看,低估值周期性行业,与投资相关性较高的行业仍有机会。毕竟在市场心理比较脆弱的情况下,低估值是一个避风港,只要没出更坏的政策,这些行业的风险不大,但是要注意阶段性上涨之后获利盘兑现的风险。另外,前期跌幅较大,可能被错杀的公司和行业,主要是非周期行业中的一些公司也会有估值修复,有业绩增长带来的股价上升的动能。综合分析,维持相对较高的仓位,配置相对均衡的行业,成长与低估值兼顾仍是下阶段投资的观点。

  通胀持续影响市场

  华富基金近期发布5月投资策略,认为通胀仍是市场主要担忧的因素,但过度紧缩的概率不大,对市场保持乐观态度。未来配置策略仍然偏向周期行业,维持估值修复的观点。

  一季度的社会融资余额增长23.8%,高于信贷与M2的增长,市场资金仍很充裕。大盘短期承压的主要原因是市场对紧缩政策的预期。3月份CPI同比上涨5.4%,高于市场预期。由于中国无法承受经济硬着陆的风险,进一步大幅紧缩的概率较低。华富基金表示,市场预期未来两个月CPI还会创新高,通胀将持续存在,会对市场造成一定的扰动,但通胀下不来,也不会完全失去控制。

  对于机构普遍争议的地产投资增速放缓问题,华富基金认为,旺盛的社会融资需求成为投资支撑。开发商在10年旺销的背景下拥有充裕的自有资金,这可以支撑地产投资增长18%以上。因此不必担心房地产开发投资下降。

  行业配置方面,华富基金指出,尽管消费行业近期表现良好,但通胀制约了消费行业的增长,整体估值已趋合理,尽管拥有长线投资价值,但与低估值大盘股相比,风险收益比不具优势,非周期性行业可能是短期阶段性机会。出于对经济和市场的长期判断,依然偏向于低估值、强周期行业,看好金融、地产板块的进一步表现。
 
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