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警惕炫目背后的偏移

更新时间:2011-5-14 15:31:22
    2010年以来,随着通道制度的改革,新基金发行出现百花齐放的局面,不仅数量剧增,基金的投资主题、投资领域也充分细分,往年从来没有出现过的用词也出现在基金的名称中,一时间“新兴”、“升级”、“双核”等新鲜词汇让人眼花缭乱,宣传上也各出奇招,吸引基民的注意力。但火热的营销之后,基金有否严守原先设定的投资领域,或者遵循所宣传的投资方法?却是相当少的基民会继续关注的问题。

  从过往的季报看,可以发现一个事实,主题基金虽多,但与首发时候宣传的投资领域、投资主体严格相符的并不多。有一些名称有“资源”字样的主题基金,可以发现在某些阶段,十大重仓股中,大半都是下游的消费类股票,而有一些“大盘”“蓝筹”字样的,中小盘股也占了重仓股的大多数。另外一些号称投资“新兴”产业的基金,传统行业仍占大多数。当然基金经理可以有多种解释,如有的基金经理解释,当市场出现风格偏好时,基金风格必须配合,否则将跑输比较基准。也有基金经理解释,觉得新兴行业已经出现泡沫,因而仍以传统行业投资为主等等。从基金契约看,也并没有不妥之处,当时设计时的确预留了这些空间。

  但不能否认的是,这些基金的投资出现了某种风格漂移,交给投资者的,与宣传的基金方向有很大的差异。更确切地说,这一类基金应该命名为“灵活配置”基金,它们的多元化,更大的驱动力是为了更易于销售,因此特地突出某种重点。

  是基金公司蓄意欺骗吗?我相信绝大多数并非如此,有基金经理告诉记者,这背后有很大部分原因在于考核压力,事实上,目前无论是第三方评级机构或是基金公司,对股票型基金的考核是相当粗放的,往往将仓位限制近似的产品放在同一个起跑线进行比较,这样一来,一些基金在市场风格出现较大偏差时,如果坚持原来的配置,可能业绩回落,处于争取排名的考虑,这些基金经理只能出现风格偏移,按契约必须少配的,迫于压力只能多配。

  另一方面,中国的基金持有人持有基金的时间也比较短,相当部分的投资者对短期收益十分在意,只要马儿跑得快,并不在乎它是靠什么手段跑出来的,至于基金风格是否出现漂移,他们并不是那么在意。

  但长期看来,基金风格出现漂移并不是一件好事,基金是作为一件投资工具而存在的,风格漂移意味着基金业绩偶然性增加,增加了分析难度,即便是短期投资者,择时难度也会增加不少,另外基金经理随意的风格漂移并非每一次选择都能选对,有可能业绩更大程度的波动性,这些都增加了预测的难度。

  所以,在投资基金的过程中,炫目的宣传、花样百出的名称,其实不是最重要的,不妨阅读一些基金经理以往的季报,结合基金契约立体的风格表现,对于那些不断漂移的基金,选择的时候三思而后行。
 
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