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汽车行业:地震效应加速数据见底

更新时间:2011-5-14 15:28:32

  事件:

  汽车工业协会10日公布,4月乘用车产、销量115.7、114.2万辆,较3月下降16.4%、15.2%,同比增长1.2%、2.8%。其中,狭义乘用车产、销量94.9、95.6万辆,较3月下降17.1%、13.3%,同比增长1.9%、5.9%;交叉型乘用车销量同比下降10.5%。

  简评:

  春节后狭义乘用车终端销售持续偏淡/低于预期,但4月环比并未进一步下滑

  通胀和油价的走高对居民汽车消费能力和信心有所抑制,尤其对自主品牌目标客户群影响较大,是春节来乘用车终端销售持续偏淡的原因;另一方面,得益于居民名义收入的较快增长,需求并未出现大幅下滑,我们对部分公司市场部和终端的调研表明,4月自主品牌及非日系合资品牌的终端销售大多环比持平或有所增长(奇瑞、长安自主品牌轿车、长城市场部分别表示4月终端销售环比增10%、15%、7%).

  地震效应4月显现,拉低日系及行业产销数据

  根据乘联会分厂家数据,4月日系厂商狭义乘用车产量16.5万辆、环比下降39%,其他厂商合计产量78.8万辆、环比下降9%,日系贡献了行业产量下降的56%,地震引发的供应链冲击在4月份已显著影响日系厂商产销表现。按日系一季度占行业产销约23%的份额,其高于行业其他厂商30个百分点的产量环比降幅,拉动行业产量降幅约7%。若无地震冲击,狭义乘用车4月产销量同比增幅应能达到近10%的水平。与此对应的是日系厂商库存和终端销售下降、零售价格上调,与其直接竞争的欧美、韩系厂商小幅受益。

  产销展望

  需求端,通胀、油价走势对国内汽车消费的抑制作用有望见顶并趋缓和,乘用车终端需求在偏弱状态中逐渐回升的可能性较大;供给端,日本地震对产量的冲击效应在5、6月达到最大化,将加速行业二季度去库存。我们估计5、6月份狭义乘用车行业销量同比可能出现零甚至个位数的负增长(但欧美、韩系厂商仍将保持较快的增长),7月份后由于需求支撑、库存下降、供应链逐渐修复,行业可能再次步入库存回补阶段,汽车产销数据同比重新走高的可能性较大。

 
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