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煤炭行业:预计估值波动上行关注动力煤公司

更新时间:2011-5-13 12:37:38

  国际油价与煤价、煤炭股走势拟合较好。我们对澳煤BJ价格与Brent原油价格,以及对国际油价和煤炭股指数走势进行拟合,走势方向一致。

  煤炭股估值可能波动上行,重点关注动力煤子行业。

  石油和煤炭是全球最重要的能源保障,油价与煤价走势一致,主要是基于市场对未来能源需求的预期。预期能源需求紧张,其价格走高;预期能源需求减少,其价格走低。而资本市场则是对基本面预期提前反映,因此,煤炭股走势要领先于国际油价和煤价走势。

  近期,在美元指数波动、游资获利回吐、中东局势依旧不明朗的情况下,国际油价大幅波动:5月5日,Brent原油价格下跌8.57%,到110.8美元/桶;6日继续下跌至109美元/桶;5月9日,则大幅反弹6.2%至115.9美元/桶。原油等大宗商品大幅下跌主要是短期部分大宗商品出现超买,芝加哥商品交易所上调白银期货交易保证金额度,以及美联储将在6月份结束二次量化宽松政策等因素影响。

  从国际环境看,中东和北非局势不明朗,供给面尚不确定的状况可能持续较长时间;而随着全球经济逐步走入复苏,能源需求逐步回升。因此,我们判断,能源需求及价格虽在短期因素影响下可能继续波动,但总体将维持高位。

  投资策略:

  截至5月10日,我们重点跟踪的煤炭股平均估值11年P/E为17.3倍。在预期煤价上涨情况下,煤炭股估值至少应为20倍P/E以上,而在宏观调控影响下估值可能持续波动。未来一旦调控预期放松,煤炭股估值将有较大提升空间。维持对行业“推荐”投资评级。

  建议关注动力煤公司,中国神华、兖州煤业,和二季度环比正增长公司,潞安环能、神火股份、兰花科创、昊华能源等。

  风险提示:宏观调控影响行业整体估值水平。

 
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