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切勿高估美国减税效果

更新时间:2011-1-11 10:06:43

  减税法案对经济的净刺激作用将达700亿美元,约占GDP的0.5%。这不太可能大大增强经济增长

  奥巴马总统和共和党议员已就减税法案达成一致,对此美国媒体有点兴奋,认为2011年美国经济乐观。尽管减税计划出台后,美国经济肯定比什么都不做更好,但许多论调夸大了政策对经济的潜在刺激。

  首先,要记住,虽然整个减税计划在两年内耗资近9000亿美元,但法案中几乎所有条款都未触及现行税率和开支。减税的最大部分延续了布什总统2001年实行的税率。这些减税措施,包括降低房产税,几乎占9000亿美元中的4000亿美元。

  减税法案的这一部分几乎没有任何刺激作用,因它仅仅相当于延续现行税收政策。如果不延续这些税收减免政策,可能会拖累经济增长,但政策延续也不会为经济发展额外提供任何动力。将失业保险延长一年将耗费600亿美元,也属于此情况。

  该法案多少还是有些刺激作用的。 2011年,政府将减免价值1100亿美元的工资税,以及给予新投资全费用补贴,用以替代原来价值600亿美元的劳有所得抵税。无论是劳有所得抵税政策,还是减免工资税,都降低了对收入所得的征税,但后者力度比前者稍大,它将对经济产生温和刺激作用。

  预计未来两年每年的减税额为550亿美元。法案中的全费用抵税条款取代了2009年经济刺激计划中的一项规定,当时仅针对投资额的50%进行减免,这意味着对经济的净刺激作用只有现行规定的一半。

  最后加总,2011年减税法案对经济的净刺激作用将达700亿美元,约占GDP的0.5%。这不太可能大大增强经济增长。

  尽管减税法案2011年将对经济有净增长作用,但仍有许多因素在起反作用。首先,原来经济刺激计划的开支大多将在2011年前两个季度结束。这包括即将竣工的基础设施建设项目开支,以及给予州政府来帮助他们应对财政困局的援助。

  美国各州及地方政府继续面临庞大的预算缺口。他们发现越来越难掩盖预算缺口(大多数州和地方政府必须达到预算平衡).2011年,他们将不得不进一步削减开支,增加赋税。

  房价正再次下跌,最近数据显示,房价年跌幅超过12%。未来数月房价很可能加速下跌。2010年上半年,首次购房者减税法案一直在支撑房产市场。这将会使2010年下半年,或2011年的购房计划提前。随着库存增加,许多房主将被迫降价卖房。

  房产价格回落将对消费造成打击,因为房主认识到,他们损失的财富甚至比原先预计的更多。目前房价回落的速度意味着,短短一年蒸发了超过万亿美元的财富。如果加速下跌,实际亏损的财产很容易翻番。

  压制消费的另一因素,是近期利率波动。虽然实际和名义利率仍极低,但目前10年期国债利率比夏末的低谷已经高了接近1%。利率上升会终结抵押贷款再融资的浪潮——抵押贷款曾帮助释放了数百亿美元用于消费浪潮。在目前的抵押贷款利率下再融资,几乎不会有房主会有较大收益。

  同样重要的是,要认识到主要经济增长速度实际上是多么缓慢。大多数分析家都强调整体GDP增长率。然而由于库存累积迅速,这一数字去年被夸大了。

  前四个季度,美国GDP平均增长3.2%。不过,同期最终需求增长平均仅为1.3%。上季度,库存几乎在以破纪录的速度累积。但今后,库存积累速度不太可能进一步增加。相反,累积速度可能放缓,这意味着未来数季度,库存将对经济增长产生净拖累效应。

  总之,我们有充分理由预期,2011年经济增长仍将非常疲软。失业率即使有下降,幅度也很小。

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